西南证券股份有限公司高宇洋近期对四方光电进行研究并发布了研究 告《疫情致使交付递延，车载定点新增不断》，本 告对四方光电给出增持评级，当前股价为148.02元。
四方光电(688665)
投资要点
事件：公司发布2022 年半年度 告，2022 年上半年实现营收 2.5亿元，同比增长 7.9%；归母净利润 0.7亿元，同比下降 4.2%；其中，Q2单季度实现营收1.2 亿元，同比下降 8.6%，归母净利润 0.3 亿元，同比下降32.3%。
国内疫情导致产品交付递延，高价位库存影响短期毛利率。2022上半年，受到国内新冠疫情影响，公司在珠三角、长三角及京津冀等地区的客户产品交付有所递延。同时，公司新增股份激励费用 401.1 万元，若剔除该部分影响，实际归母净利润为 0.74万元，同比增长 0.37%。毛利率方面，公司上半年毛利率为46.1%，同比下降 4pp，主要受产品结构变化，且车载传感器相关的 MCU等元件价格处于高位，部分高价位库存计入成本所致。费用率方面，公司管理费率为 4.9%，财务费用率为-3.48%，销售费用率为6.1%，此外，为进一步推进新产品导入，公司研发费用同比增长 49%，研发费用率达到 9.6%。
车载传感器新增定点不断，锂电热失控项目持续推进。2022年以来，公司分别在 4.21/6.6/8.1/8.15 发布了价值量为 1.25 亿元/0.8 亿元/1.16 亿元/1.86亿元的汽车舒适系统传感器定点公告，累计金额达到了约 5.1亿元。上半年，公司车载传感器收入同比增长 179.9%，舒适系统定点项目累计达到约 1600万个，未来有望逐步转化为公司业绩。此外，根据《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，锂电池需在发生热失控之前提前 5 分钟预警，公司光学技术路径的热失控气体传感器方案领先同行，有望成为新能源汽车的标配。
气体分析仪器收入高增，赋能双碳政策监测需求。分析仪器业务方面，上半年公司在石油石化、冶金、化工和电力等领域加大开拓力度，实现分析仪器收入同比增长 50.8%。此外在双碳政策的背景下，公司推出温室气体排放分析仪及便携式温室气体排放分析仪，近期与多方联合申 的“国土碳汇智能监测与空间调控技术创新中心”，也已进入自然资源部工程技术创新中心建设名单，未来公司有望推动相关行业标准落地，满足国内碳排放监测需求。
盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 2.5亿元、3.5亿元、4.7亿元，对应 PE 分别为 41、29、22 倍，维持“持有”评级。
风险提示：上游芯片缺货和原材料价格上涨风险，下游需求增长不及预期风险，新产品研发和推广不及预期风险等
证券之星数据中心根据近三年发布的研 数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.7亿，根据现价换算的预测PE为38.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为225.0。根据近五年财 数据，证券之星估值分析工具显示，四方光电（688665）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
声明：本站部分 章内容系出于传递信息之目的源自于第三方 站转载，行业企业、终端用户投稿。若对稿件内容有任何疑问或质疑，请立即与本 站联系，本 站将迅速给予回应并第一时间做出处理（联系邮箱：jinwei@zod.com.cn）。