明日观点
目前，原有的主流赛道（新能源、宁组合）估值比较高，现有新板块又没能冒出来。因此市场整体处于弱势震荡中，各类主题行情的可持续都一般。机构认为：可能要到年 披露期，如果热门板块业绩能够符合预期或者超预期，那市场将重新迎来机会。
01
特种气体、金宏气体
工业气体是工业制造“血液”，其中空分气体（氧、氮、氩）约占工业气体的90%，其余部分为合成气体（乙炔、二氧化碳）和特种气体。工业气体占下游成本低、需求刚性，有很强的成本转嫁能力和高利润率，赛道比较好。
工业气体行业增速一般为全球GDP增速的2.0-2.5倍，预计2021全球市场达1538亿美元。与发达国家相比，我国的人均工业气体消费只有美国的1/26，不足西欧与澳洲的1/20，国内市场潜力很大。预计国内工业气体市场维持10%+增速，2023年中国工业气体市场将达2172亿元。大行业可孕育大公司，林德、法液空两家气体巨头位列全球化工类企业市值前两名，市值在千亿美金量级。
特种气体对气体的纯度和质量极高，主要用于集成电路及器件（占比44%）、面板（占比34.7%）等领域。特种气体具有更高的技术、客户认证、资金壁垒，由日美企业垄断。林德集团、空气化工、液化空气和大阳日酸分别以25%、25%、23%和18%占比，垄断全球工业气体的91%市场份额。
受益国内中芯、华虹等晶圆厂产能扩张，预计2023年中国特种气体市场约264亿元，3 年复合增速为15%。中国特种气体市场，海外四巨头也控制了88%份额，国产化率仅12%。从品类来看，集成电路生产用的特种气体，我国仅能生产约20%品种，其余均依赖进口。特种气体的国产化空间较大。从海外（如美国）进口特种气体，海运及通关手续要2个月时间，运输成本甚至高于气体本身价格。国内高纯气体产品平均价格只有国际价格的60%，采用国产高纯气体产品可大幅降低下游制造成本，这推动国产化率提升。
金宏气体是国内电子工业气体龙头，2017-2019年公司销售额在民营气体中连续排名第一。公司研发的超纯氨，品质和技术达到替代进口水平，打破了外资巨头垄断，该业务国内市占率超过50%。在特种气体新品研发方面，公司计划未来每年有三个左右电子特气国产替代的新产品进行小试、三个左右新产品可以进行产业化。机构测算未来三年公司归母净利润复合增速为33%。
02
定制衣柜、索菲亚
索菲亚是国内定制衣柜龙头。公司以定制衣柜起家，已形成衣柜、橱柜、木门及配套品联动的全屋产品矩阵。2020年衣柜/橱柜/木门收入占比分别达80%/14%/3%。中国衣柜市场约1209亿元，索菲亚定制衣柜市占率约 5%，行业第一。中国橱柜市场规模约1489元，索菲亚橱柜市占率约0.8%，位居行业第四。中国木门行业规模约1500亿元，索菲亚市占率仅约0.2%。衣柜/橱柜/木门都用于房子装修，可以共享销售渠道/品牌。索菲亚通过衣/橱/木联动促销，市占率还有很大提升空间。
衣柜/橱柜/木门都属于地产后周期，在竣工前后安装。2020年5-12月新房销售面积同比增速达10%，7-12 月全国10大城市二手房交易量同比增速达 22%，其对应装修需求会在2021年集中释放。近期随着融资改善，地产产业链（含定制家具）迎来基本面拐点和估值修复。今年下半年，预计60亿左右收入，利润目标13亿以上，扣非净利润的增长目标为20%+，收入目标20%+。
零售渠道是索菲亚的传统优势。2020年国内衣柜需求结构中，新房毛坯（零售）、新房精装（零售，即非大宗配套部分）、存量及二手房翻新（零售）、新房精装（大宗）对应的需求量占比分别为 40%、14%、41%、4%；未来零售渠道仍将占据衣柜市场主导，预计2025年衣柜行业以上四类需求占比将分别达 24%、18%、53%、5%。中长期来看，索菲亚受益以旧房翻新为主的零售渠道占比提升。
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