业绩与行业景气齐飞的灰马基：华夏行业景气混合（003567）

我们听到的一切都是一个观点，不是事实。

我们看见的一切都是一个视角，不是真相。

花花，专注数据挖掘，让每一笔投资有理有据！

1、华夏行业景气混合

2、关注到该基金的点

3、近期业绩

4、基金的4个看点

5、灰马的投资框架

6、基金经理

7、最新的持仓和2021看点

【P1 华夏行业景气混合】

基金代码：003567

基金名称：华夏行业景气混合

基金公司：华夏基金

成立时间：2017-02-04

基金规模：0.85亿元（2021-03-31）

基金类型：混合型-偏股

基金经理：王劲松、钟帅

业绩基准：沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%

投资方向：研究不同行业的周期变化，抓住行业景气向上带来的投资机会

基金标签： 新生代基金经理、个股交易风、行业景气、近6月收益冠军、选灰马股

【P2关注到该基金的点】

注意到这只基金，并计划写写该基金，主要是有2个点：

1、业绩：近6月业绩同类top1，今年来业绩同类top6

2、7.16在华夏基金的新局势-新机遇-新发展的中期投资策略会上，听到了基金经理钟帅的发言，对这位基金经理有了深刻的印象。不管是投资逻辑的表达还是针对市场的观点：

没有牛市，没有熊市，只有极致的分化，自下而上选股的投资时代。

【P3 近期业绩】

据基金经理介绍，更希望投资者关注2020年的业绩，2020年鉴于基金规模较小，没有打新收益的情况下，基金的年度最大回撤是-11%左右，基金2020年度收益73.36%，对基金的收益还是满意的。

截至2021-07-19，今年来收益55.33%，近6月61.24%（冠军），近1年99.75%

近1年、近2年、近3年夏普分别是：2.5、2.31、1.87

【P4 基金的4个看点】

1、虽然基金业绩近期不错，不过规模还没有明显的提升，还未获得市场的整体认可，马上会披露基金的2021年中 数据，很期待！

截至2020-12-31，机构持有比例19.05%

2、基金股票前10持仓集中度，逐步提升，在2021-03-31达到了56.33%

持仓集中度低，风格分散，容易规避单一行业主题波动影响

持仓集中度高，风格集中，重仓某一行业，进攻性强，波动性也会较大，相辅相成的，没有一定标准说多好还是少好，还是要结合行情和风格

3、从股票占比来看，最近几年的股票占比都在90%以内，留有10%的现金仓位，除了2020-03-31

4、基金的换手率高，5-6倍，属于个股交易风格。

【P5 基金的灰马投资框架】

自下而上寻找景气行业中的灰马，可以归为三个逻辑步骤：

景气行业、细分景气行业、选灰马股

具体可以来说：

1、以绝对收益目标为主，兼顾相对收益排名

2、在景气行业中精选估值较低的底部标的，进行左侧投资

3、尽量不做右侧追涨，不期望顶部卖出

4、分散行业配置，不过度配置单一行业或者方向

5、成长风格，坚持成长股投资

6、原则上不做仓位择时，通过选股来创造超额收益

行业层面上，不和市场做辩论，市场说的都对！

行业符合我的定义，但是市场不认可，那就不是景气行业，可以关注，不会投！

选择灰马，不是黑马，不是白马

1、灰马存在预期差和认知偏差，估值处于比白马更低的位置，属于左侧投资，更利于控制回撤。

2、灰马处于景气行业中，本身质地优秀的公司，存在由黑到白的可能性，而这个由黑到白的过程中就是我们获取超额收益的过程

3、高景气行业、低估值、龙头白马是不可能三角

【P6 基金经理】

钟帅：经济学硕士。

2011年7月至2017年1月，华夏基金研究员、中游制造业组长，基金经理助理

2017年1月至2018年10月，天风证券分析师，新财富第二名，水晶球第二名

2018年10月，重新加入华夏基金，曾任股票投资部基金经理助理等。

2020年7月28日担任华夏行业景气混合型证券投资基金基金经理。

按照基金经理介绍，这个基金应该是钟帅在主要参与管理的。

王劲松：经济学博士

2004年7月至2008年4月，银河基金研究员、基金经理助理、基金经理

2008年4月，加入华夏基金，曾任机构投资部总经理助理、机构投资部执行副总经理、机构投资总监、机构权益投资部行政负责人等。

【P7 最新的持仓和2021看点】

按照基金截至2021-03-31的前十持仓来看，最近1年已经把1年前的前十持仓全部调整掉了，换仓很坚决，这几天还要跟踪下2021年的二季

最新的持仓投资标的主要集中在行业景气度较高的新能源汽车、储能、新材料、消费升级等产业方向上，并在医药行业中布局了优质成长个股。

基金以通过自下而上研究并寻找高景气行业中的“灰马”为核心投资理念，在新能源汽车、新能源、新兴消费等高景气度行业及科技成长行业中挑选符合产业发展趋势、长期成长空间较大、估值相对合理的优质标的进行配置。

经历连续两年的大幅上涨后，“核心资产”的估值已经无法与业绩增速相匹配，在所谓“核心资产”上躺赢的时代可能结束了。

我们认为两大类投资标的可能会在结构上相对占优：

一是受益于经济复苏的低估值板块，如金融、地产、化工等；

二是高景气行业中的相对低估值优质成长股。

2021年挖掘结构性投资机会的核心在于低估值，这种低估值可以静态的，也可以是动态的。高景气细分赛道、业绩同比增速加速、相对低估值是三大选股原则，必需同时满足。