4月17日，上海证券交易所科创板股票上市委员会将召开2020年第16次上市委员会审议会议，审议苏州金宏气体股份有限公司（以下简称“金宏气体”）首次公开发行，金宏气体拟公开发行股份不低于10%，募资9.98亿元。
金宏气体是华东地区重要的特种气体和大宗气体供应商。其主要产品应用于集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造、食品、冶金、化工、机械制造等众多领域。2019年度营业收入分别为8.93亿元、10.7亿元及 11.61亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润则分别是7217万元、1.34亿元和1.71亿元。
虽然最近几年金宏气体业绩处于增长的态势，但是笔者在招股书中发现其上市之路仍是疑点重重！首先，金宏气体在最近几年成立了大量的子公司，这些公司却出现了大量的亏损，其中还出现几家空壳公司！此外，笔者发现，本次的IPO的主承销商竟然还持有公司的股份！
定增价格差异巨大，涉嫌利益输送
金宏气体在挂牌之后，曾有多次定增行为，笔者发现这些价格存在巨大差异。其中有一次员工持股的价格要大幅低于外部自然人参股的价格，而且此次员工持股在不久之后便转让给了公司的股东，这明显是在向公司的股东输送利益！但是金宏气体却对这两次定增价格的差异一笔带过！
首先，相隔时间很短的两次定增，价格差异巨大！2015年金宏气体挂牌后第二次定向发行，这次定增价格为为12元/股，合计发行400万股。本次定向发行对象为东海瑞京-瑞享5号员工持股计划专项资产管理计划。持股计划设立后委托东海瑞京资产管理有限公司管理，并由金宏气体代表员工持股计划全额认购。
也就是说这次定增的发行对象其实就是金宏气体的员工！这一次员工持股的价格大大低于半年之后的另一次定增价格！
而在同年的第二次定增中，价格却大涨到了20元每股。2015年12月18日，金宏气体本次定向发行的股份在股转系统挂牌并公开转让。本次定向发行合计发行450万股，发行价格为20元/股，发行对象为自然人黄皖明。短短半年时间股价涨了超过80%！这到底是和原因？笔者推测这很明显是在为公司的股东低价买股做准备！
就在第二年，也就是2016年，金宏气体终止了员工持股计划！2016年6月，因公司拟申请首次公开发行股票并上市，考虑到员工持股计划约定的存续期较短，且持股计划中存在与发行人业绩考核相关的解锁和收益分配约定，公司为确保股权清晰稳定而决定终止员工持股计划。
这一解释未免过于牵强，一般来说，IPO上市需要经过3年以上的筹备，因此在2015年金宏气体早就开始准备上市的筹划工作了。而员工持股计划正好发生在这一年！这次的员工持股很明显有猫腻！
我们再来看一下这次员工持股的最终受益人，就会明白金宏气体的动机何在！这次员工持股终止的具体方式为东海瑞京-瑞享5号员工持股计划专项资产管理计划将其所持金宏气体股份的50%对外转让并向员工持股计划的相关人员分配收益，另外50%以协议方式转让予参与员工持股计划的相关人员，其中，龚小玲、张建波、钱卫芳等3名自然人直接受让资产管理计划所持的股。
也就说这次员工持股的最终受益人多出了龚小玲、张建波、钱卫芳等3名自然人，笔者推测这三个自然人必定和金宏气体的股东存在关联关系。否则，为何这三人可以拿到明显低于市场价格的股份，而且还是赶在公司的上市之前！这背后显然存在利益输送，投资者应当谨慎！
过半子公司亏损，存在很大的隐患
金宏气体在最近几年，成立了大量的子公司。笔者在招股书中发现，截止到目前为止这些子公司中绝大多数出现了亏损，而且还有几家竟然没有任何经营业务！
从下图可以看到，金宏气体仅仅在2017年就新设了四家子公司，但是却全部处于亏损状态！而且这些公司的亏损幅度都不小。大量的子公司处于亏损，必定会对金宏气体未来的发展造成影响。这些公司很多都是负债经营，很容易造成资金断裂的情况！在未来金宏气体的经营过程中，这些子公司都是巨大的隐患！
首先，成立于2017年的吴中金宏，其注册资本5000万！但是截至2017年9月30日，吴中金宏的总资产只有14.2万元、净资产只有4.20万元，而在2017年1-9月实现净利润为-5.80万元。这很明显是一家空壳公司！
此外，还有多家孙公司还是亏损状态。截至2016年12月31日，金华龙燃气的总资产为0.00万元、净资产为-0.67万元，2016年度实现净利润为-0.14万元。截至2017年9月30日，金华龙燃气的总资产为0.00万元、净资产为-0.78万元，2017年1-9月实现净利润为-0.11万元！
这也是疑似为一家空壳公司！金宏气体成立如此多的空壳公司到底有何用意？
主承销商竟然是公司股东！
笔者还发现，此次上市的主承销商招商证券竟然还持有公司的股份！
2015年金宏气体挂牌后第一次定向发行中作为主承销商的招商证券认购了公司的股份。这次定向发行合计发行150万股，发行价格为11元/股，发行对象为招商证券、东吴证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、太平洋证券股份有限公司等4家做市券商。
本次定向发行为董事会时即确定投资者的定向发行，与做市券商协商后最终确定为11元/股（投前公司整体估值为6.6亿元）。4家做市券商均以其自有资金认购定向发行的股份。也就是说在2015年，招商证券的主承销商就开始持有了公司的股票。而从这一年开始，金融气体就已经着手准备上市。这很显然的关联关系，但是招股书中却没有提示任何风险！
大量亏损的子公司，以及存在猫腻的股权转让必定会引起发审委的注意！金宏气体IPO之路能否顺利，我们拭目以待！
举 /反馈
声明：本站部分 章内容系出于传递信息之目的源自于第三方 站转载，行业企业、终端用户投稿。若对稿件内容有任何疑问或质疑，请立即与本 站联系，本 站将迅速给予回应并第一时间做出处理（联系邮箱：jinwei@zod.com.cn）。