东吴证券：给予金宏气体买入评级

东吴证券股份有限公司袁理,鲍娴颖近期对金宏气体进行研究并发布了研究 告《实现IC半导体领域TGM业务突破，彰显综合气体供应商服务实力成长迎加速》，本 告对金宏气体给出买入评级，当前股价为21.84元。

金宏气体(688106)

事件：2022年8月9日，公司与战略客户SK海力士半导体（中国）有限公司签订TGM（全面气体管理）服务合同。

迎来TGM业务首个IC半导体客户，彰显综合气体服务实力：2022年8月9日，公司与战略客户SK海力士半导体（中国）有限公司签署全面气体管理服务（TGM）协议，将在原有电子特种气体供应合作的基础上，为其提供系统运营、质量管理、日常作业、现场管理等方面的气体管理服务。公司突破首个TGM模式IC半导体现场制气服务，对提升IC半导体下游客户粘性，协同电子气业务开拓具有重要意义。

首家打破IC半导体领域TGM业务国外垄断的气体公司，合作共赢加强客户粘性：全面气体运维管理服务（TGM）模式是针对半导体行业提供的前中后端全流程专业化供气服务，能有效简化客户采购环节，保障现场用气及时稳定高质量出品。要求公司具备现场制气经验、专业性和安全管控能力，是外资巨头常见商业模式。TGM模式将有效缩短客户与气体供应商沟通距离，提升公司产品需求敏感度，优化产品结构，显着增强客户粘性。目前，TGM市场为海外大型气体公司承接，金宏气体是国内首家打破IC半导体客户领域TGM模式国外垄断的气体公司。电子特气+电子大宗气体+TGM业务拾级而上结硕果，持续推动高质量发展：1）电子特气：公司聚焦特气领域，其电子特气产品已正式供应中芯国际、SK海力士、镁光、长江存储等知名半导体客户供应链；2）电子大宗气体：业务拓宽导入配套电子大宗气体。a）与北方集成于2021年11月19日签订约12亿元订单，供应氮气、氢气、氧气等电子大宗气体，现已正式供气。b）与广东芯粤能半导体有限公司于2022年2月8日签订约10亿元供应合同，供应氮气、氩气、氢气等电子大宗气体。c）于2022年5月23日在投资者互动平台公布近期新中标广东光大电子大宗气订单，突破了公司在MINI-LED、GaN芯片领域的客户案例。3）TGM业务模式放量：截至2021年1月，公司已为约5家泛半导体客户采取TGM模式，包括中电熊猫、亨通光电、三星电子等。并于2022年8月9日获得SK海力士全面气体管理服务（TGM）协议。未来公司将继续丰富公司气体品类，完善特种气体产品结构，加强气体业务之间协同效应，持续拓展TGM业务，优化服务能力，充分发挥综合气体供应商的优势。

盈利预测与投资评级：国内民营气体公司龙头，大宗气体盈利能力修复，特种气体随国产化率提升迎高增，双碳目标下抢跑氢能&资源化新赛道，TGM业务助力公司高质量发展。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测2.90/4.09/5.46亿元，当前市值对应2022-2024年PE为37/27/20倍。维持“买入”评级。

风险提示：项目进展不及预期，行业竞争加剧，政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研 数据计算，中信证券刘易研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.72亿，根据现价换算的预测PE为39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.39。根据近五年财 数据，证券之星估值分析工具显示，金宏气体（688106）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）