海通国际刘威,梁爽近期对新宙邦进行研究并发布了研究 告《上半年扣非业绩同比增长148.65%，半导体和氟化工板块实现较快增长》，本 告对新宙邦给出增持评级，认为其目标价位为66.61元，当前股价为44.89元，预期上涨幅度为48.38%。
新宙邦(300037)
上半年实现扣非业绩9.92亿元，同比增长148.65%。上半年公司实现营业收入49.91亿元，同比增长95.22%。实现归母净利润10.04亿元，同比增长129.75%。公司聚焦主业，利用自身技术优势加强与战略客户的合作，加大海内外市场的开发力度，加强供应链管理，克服物流资源紧张和疫情的不利影响，全力保障客户的交付。
有机氟化学品业务上半年实现营业收入5.40亿元，同比增长56.96%。公司有机氟化学品按照产品开发进度和市场导入时间分为不同发展阶段。有机氟化学品一代产品（含氟农药医药中间体及氟橡胶硫化剂等）市场稳定，维持较好的市场份额；二代产品（半导体与显示用氟溶剂清洗剂、半导体与数据中心冷却液、氟聚合物改性共聚单体、含氟表面活性剂、全氟聚醚润滑脂基础油与真空泵油等）销售增长较快，未来随着半导体行业的发展，二代产品需求将保持高速增长态势；三代产品（集成电路蚀刻气体、油田助排剂水成膜泡沫灭火剂、光刻胶与防污防潮涂层单体、电路绝缘气体等）已实现量产，市场推广稳步推进，目前部分产品已通过客户测试。
半导体化学品业务上半年实现营业收入1.58亿元，同比增长77.76%。半导体在战略客户开发以及产品技术攻坚方面取得重大成果，同时随着行业快速发展，公司半导体超高纯氨水、双氧水、显示面板蚀刻液等现有产品的客户市场需求快速增加，含氟冷却液（氟化液）顺利通过行业知名客户认证，实现批量交付与进口替代，实现了经营业绩较快增长。
电池化学品业务上半年实现营业收入38.96亿元，同比增长120.14%。公司作为行业领先者，充分抓住市场机遇，加强与战略客户的紧密合作，为客户提供解决方案；公司坚持研发创新，加速新技术布局，提升产品市场竞争力；新投产项目产能顺利释放，市场订单增加，产量和销量大幅增长。
2022年限制性股票激励方案拟授权不超过1113万股限制性股票，占股本总额的1.50%。限制性股票授予价格为23.26元/股，考核年度为2022-2024年三个会计年度。本次激励对象总人数512人，约占公司总人数的17.72%，包括公司中高层管理人员、核心技术人员及董事会认为应当激励的员工。
盈利预测与投资评级：受益于电解液放量，公司业绩大幅提升，我们上调对公司的盈利预测。我们预计新宙邦22-24年净利润分别为19.78（+128%）、23.75（+113%）、28.62（新引入）亿元，对应EPS分别为2.66、3.20、3.85元。公司是电解液龙头，给予一定估值溢价，我们给予2022年新宙邦25倍PE估值，对应目标价为66.61元/股（上期目标价为10：8转增前87.48元，基于2021年54倍PE，+37%），维持“优于大市”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；安全生产与生态环境保护风险；宏观经济因素变动的风险；规模快速扩张的管理风险；新产品和技术迭代风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研 数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利19.27亿，根据现价换算的预测PE为17.75。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为87.49。根据近五年财 数据，证券之星估值分析工具显示，新宙邦（300037）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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