每日研 精选｜中金：港股继续彰显韧性，下行空间可能相对有限

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今日聚焦

中金：港股继续彰显韧性，市场下行空间可能相对有限

国金证券：线下消费复苏，把握三条大消费主线

银河：互联 板块有望实现业绩和估值双修复

高盛：618购物节首周预售表现健康，产品价格稳定

汇丰研究：中资医药股具备很好的防守性，估值吸引

中信建投：俄罗斯限制惰性气体出口，或再次加剧全球芯片供应短缺

花旗：上调美团-W目标价至222港元，评级「买入」

中金：维持美团-W「跑赢行业」评级，目标价上调11%至279港元

麦格理：上调美团-W评级至「跑赢大市」，目标价升至216港元

富瑞：将美团-W目标价由321港元上调至323港元，评级「买入」

大和：重申京东集团-SW「买入」评级，目标价升至310港元

美银：料小鹏汽车-W供应链及新订单6月持续改善，冀明年毛利率逾20%

摩通：下调中远海控、东方海外国际目标价，维持「增持」评级

研 观点精选

一、宏观大市

中金：港股继续彰显韧性，市场下行空间可能相对有限

中金发表研 称，海外中资股市场继续体现出相对韧性。考虑到已经较低的估值水平、南向资金持续流入以及国内政策支持措施持续发力，港股市场下行空间可能相对有限。

一方面，国内的积极催化剂不断积累。随着疫情防控措施放松和供应链疏通，5月制造业和服务业指数均出现了改善,沿海港口的外贸出口高频指标也快速息修复。该行倾向于认为，虽然增长企稳回升可能仍然需要一定时间，但谷底期可能已经过去。往前看，考虑增长挑战犹存，中金认为仍不排除有进一步的支持性政策措施出台，以稳住今年的经济增长大盘。另一方面，上周美股市场维持区间波动走势，投资者仍对对美联储能否在不引发经济衰退的前提下遏制通胀有所质疑和顾虑。不过，除非出现较大幅度动荡，料港股市场也将体现出相对韧性。

国金证券：线下消费复苏，把握三条大消费主线

国金证券认为，疫情形势实质性好转，线下消费开始复苏。随着疫情形势已出现实质性好转。出行陆续恢复下，期待已久的「疫后修复」逐步启动。把握三条大消费主线：1）疫后修复。除了直接利好的行业，食品饮料/美容护理行业中兼具需求修复与估值修复的优质标的也值得关注。2）政策刺激。政府明确支持汽车/家电等大宗消费以带动内需。3）猪周期及粮食涨价。全球农产品价格上涨仍在蔓延，国内猪肉价格上涨也在验证猪周期。

二、行业板块

银河：互联 板块有望实现业绩和估值双修复

银河证券指出，目前互联 行业政策边际转暖，政策底明确，行业估值处于低位，互联 板块处于极具性价比的投资机会中，在此后有关平台经济的具体政策落地后，叠加后续疫情逐步好转，互联 板块有望实现业绩和估值双修复，中长期行业整体发展前景可期。

高盛：618购物节首周预售表现健康，产品价格稳定

高盛发表研究 告指出，$京东集团-SW(09618.HK)$及天猫分别于5月23及26日开始618购物节预售，与往年相比，今年的618购物节吸引更多投资者关注，因能否弥补在4至5月因疫情导致的销售损失至为重要，而且618购物节清晰表明公司于第二季的定价策略及毛利趋势。该行认为，618购物节首周预售表现依然健康，新兴产品表现较好，且产品价格稳定。至于京东、美的及海尔截至5月29日的预售额超过1亿元人民币，领先白色家电同行。此外，对于清洁电器及家用投影机等结构性增长产品，产品创新仍是推动增长和产品组合改善的关键。

汇丰研究：中资医药股具备很好的防守性，估值吸引

中信建投：俄罗斯限制惰性气体出口，或再次加剧全球芯片供应短缺

中信建投指出，为回应欧盟的半导体出口限制，俄罗斯已经限制芯片生产所必需的氦、氖等惰性气体的出口，要求在2022年年底前只有获得国家特别许可才允许出口惰性气体。而据俄罗斯贸易部估计，俄罗斯惰性气体供应量占全球供应总量的30%。本次俄罗斯的惰性气体出口限制措施可能会再次加剧全球芯片市场的供应短缺问题，同时可能助推芯片价格进一步攀升。俄乌局势对半导体供应链的影响正在扩大，上游原材料环节首当其冲，建议关注国内半导体用惰性气体供应商。

三、个股方面

花旗：上调$美团-W(03690.HK)$目标价至222港元，评级「买入」

花旗发表 告，指美团今年第一季业绩稳健，净亏损低过预期，该行对美团2022年至2024年总收入预测分别上调10.6%、9.6%、6.6%，各至2136亿元、2725亿元、3294亿元人民币(下同)，预料2022年净亏损57亿元，料公司于2023年及2024年分别录得净利润85亿元和212亿元。

该行将美团目标价由204港元上调至222港元，维持「买入」评级，相信最坏的可能已经过去，今年第二季业务受到的影响在很大程度上已被反映在股价。花旗预测，美团今年第二季总收入按年增长11.3%至487亿元，经调整净亏损21亿元。

中金：维持$美团-W(03690.HK)$「跑赢行业」评级，目标价上调11%至279港元

中金发布研究 告称，维持美团-W「跑赢行业」评级，2022年一季度业绩好于该行及市场预期，目标价上调11%至279港元，主因外卖及到店酒旅分部估值提升，对应6.5x/5x 2022/2023ePS，较当前有55%上行空间。

麦格理：上调$美团-W(03690.HK)$评级至「跑赢大市」，目标价升至216港元

麦格理发表 告，将美团-W2022和2023年经调整每股盈测分别上调17%和30%，原因是外卖配送单位收益改善、用户补贴的回落以及新业务亏损收窄，投资评级上调至「跑赢大市」，目标价由143港元升至216港元。 告认为，在宏观不确定的情况下，美团表现出更强的营运灵活性和盈利韧性，所有主要业务盈利能力都有所提高，在较高的平均订单额和较低的补贴下，外卖配送单位效益超出预期，有望实现全年盈利扩张。

富瑞：将$美团-W(03690.HK)$目标价由321港元上调至323港元，评级「买入」

富瑞发表 告，指美团今年第一季业绩好过预期，长期增长目标不变，将其目标价由321港元轻微上调至323港元，维持「买入」评级。该行预计，美团第二季外卖订单量和收入将胜于该行之前估计，并聚焦吸引用户和降低补贴率，到店、酒店和旅游业务核心竞争力不变，因美团是商家首选，新业务具有潜力，预计公司基本面会有所改善。

大和：重申$京东集团-SW(09618.HK)$「买入」评级，目标价升至310港元

大和发布研究 告称，重申京东集团-SW「买入」评级，预计第二季收入同比增长4%，由于估计新业务的亏损减少，上调2022-23年每股盈利预测2%至5%，目标价由305港元升至310港元。

告中称，日前与公司管理层进行了会议，管理层称履单能力环比升至近100%，但仍在消化4月以来积累的订单，同时为618促销活动作额外准备。此外第三方业务正在反弹，并称促销活动的初步客户反应不低于预期。此外，公司正与超20个城市合作设计消费券计划，有效带动相当于消费券面值数倍的消费，随着越来越多的地方政府推出消费刺激措施，该行预计下半年收入增长有望加快。

美银：料$小鹏汽车-W(09868.HK)$供应链及新订单6月持续改善，冀明年毛利率逾20%

美银证券发表 告指，与小鹏汽车举行了电话会议作业务更新，集团5月销售受到内地疫情封城拖累，因北京及上海占其总销售15%至20%。而在未受影响的地区，5月的新订单已恢复到价格上调前的水平。

该行表示，小鹏汽车于5月中旬复工复产，管理层预计随着上海放松疫情控制措施，供应链和新订单将在6月持续改善。至于新车款「G9」将于今年第三季上市，10月开始交付，由于产品均价及毛利率较高，管理层将优先向「G9」供应零件，并预计其交付将达到「P7」车款的水平。另一方面，集团目标明年的毛利率可达20%以上。