2022-04-01华安证券股份有限公司胡杨,赵恒祯对金宏气体进行研究并发布了研究 告《国内民营气体龙头，纵横发展未来可期》，本 告对金宏气体给出买入评级，当前股价为23.03元。
金宏气体(688106)
主要观点：
深耕行业二十载，造就国内民营气体龙头
公司 1999 年于苏州起家，经过二十余年的发展， 已成为国内专业从事气体的研发、生产、销售和服务一体化解决方案的环保集约型气体综合供应商，产品包括大宗气体、特种气体、天然气等百余种气体，广泛应用于电子半导体、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造等诸多下游领域。 公司 2020 年进入资本市场，目前股权结构稳定，下辖众多子公司，研发实力出众， 区域优势突出， 预计未来营业收入将持续快速增长。
工业气体市场空间大而稳定，电子气体国产化进程开启
全球工业气体市场稳定扩张，常年维持在 GDP 增速的 2-2.5 倍， 而国内气体工业起步较晚， 2000 年之后进入快速发展期。半导体领域是工业气体最重要的下游应用之一，长期以来被外商高度垄断，全球前四大公司占据 91%的市场份额。随着国内半导体行业的蓬勃发展，电子气体市场规模也逐渐扩大， 2013-2020 年中国电子特种气体市场规模从 64.8亿元增至 173.6 亿元， CAGR 高达 15.12%。公司在电子大宗气体和电子特气方面均有所布局，电子大宗气体已切人中芯国际与车规级 SIC 产业链，获得国内半导体龙头厂商的认可。电子特气行业壁垒较高，国内厂商近年来分别在各个细分赛道有所突破，电子特气国产化率逐步提升。
坚持纵横发展战略，打造国内气体行业领军者
公司坚持“纵向开发，横向布局”发展战略， 即纵向引进人才，开发新型气体种类，满足国产化需求；横向布局全国，抢占市场份额，形成区位卡位。公司抓住“碳中和”“碳达峰”机遇， 大力发展氢能与二氧化碳回收等废气回收业务。 2020 年公司前瞻性导入氦气业务，打破国外垄断，打造业绩新的增长点。 公司纵横发展战略的成功推进，能够巩固其区域领先地位，进一步确立竞争优势。
投资建议
我们预计 2022-2024 年公司归母净利润为 2.62、 3.87、 5.54 亿元， 对应 EPS 为 0.54、 0.80、 1.14 元，当前股价对应市盈率为 42.50、 28.79、20.15 倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示
上游原材料价格波动、横向并购气体公司的风险、下游半导体业务开拓不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研 数据计算，中泰证券王芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.15%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.22亿，根据现价换算的预测PE为32.9。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.03。证券之星估值分析工具显示，金宏气体（688106）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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