金宏气体IPO观察：近九成营收依赖江浙沪，深陷购销官司难抽身

时代商学院研究员 郑一佐

工业气体被誉为“工业的血液”。作为现代工业的基础原材料之一，工业气体下游应用领域众多，包括钢铁冶金、化工、食品、医疗等行业，在国民经济中有着重要的地位和作用。

苏州金宏气体股份有限公司（以下简称“金宏气体”）正是一家工业气体供应商，为客户提供特种气体、大宗气体和天然气三大类100多个气体品种，产品应用于集成电路、液晶面板、LED、光纤通信、光伏、高端装备制造等领域。

近年来，随着下游行业对工业气体需求持续增长，金宏气体业绩表现较好，2019年营业收入和净利润分别同比增长8.48%和33.19%。但金宏气体的销售区域较为单一，超八成营业收入均来自华东区域。同时，受当前供气模式的限制，金宏气体主要与气体需求量较小的中小企业打交道，导致该公司长期陷入买卖合同纠纷中，金宏气体能否进一步打开大型企业的供应链体系仍待考究。

据上交所官 ，科创板上市委将于4月17日召开金宏气体的IPO申请审议会议。

【企业档案】

金宏气体成立于2009年，总部位于苏州市。该公司控股股东为金向华，实际控制人为金向华、金建萍两人。其中，自然人金向华直接持有金宏气体34.02%的股权，并通过金宏投资持有金宏气体2.39%的股权；自然人金建萍持有金宏气体9.93%的股权。金建萍与金向华为母子关系，两人合计控制金宏气体46.34%的股权。

金宏气体的发展过程如图表1所示，1999—2004年，金宏气体刚成立不久，主要产品以大宗气体氧气、氮气、氩气、乙炔为主；2005—2009年，金宏气体逐步投资建设了二氧化碳回收项目，并完成股份制改革；2010—2014年，针对电子半导体行业的市场需求，金宏气体开拓了超纯氨领域，同时投资建设了工业用天然气项目；2015年以后，金宏气体在重庆的氢气回收项目、昆山的二氧化碳回收提纯项目陆续投产，并进一步开拓了高纯氧化亚氮产品线。

此次IPO金宏气体拟融资9.98亿元，其中，计划用于张家港金宏气体有限公司超大规模集成电路用高纯气体项目2.06亿元，苏州金宏气体股份有限公司研发中心项目0.29亿元，年充装392.2万瓶工业气体项目0.69亿元，年充装125万瓶工业气体项目0.53亿元，智能化运营项目0.4亿元，剩余6亿元用于发展与科技储备资金。

一、近九成营收依赖江浙沪

除此之外，金宏气体核心技术产生的营业收入包含了部分外购液态气体再销售给客户所产生的收入。2017—2019年，金宏气体外购液态气再通过该公司承运销售给客户所产生的收入金额分别为22254万元、27204万元和29438万元，占各期营业收入的比例分别为24.91%、25.43%和25.36%。扣除此类业务的收入金额，金宏气体依靠核心技术产生的收入占营业收入的比重仅为六成。