浙商证券：给予凯美特气买入评级

2022-03-23浙商证券股份有限公司王华君,张杨对凯美特气进行研究并发布了研究 告《凯美特气点评 告：销售高纯氖气4500万元，电子特气有望高增长》，本 告对凯美特气给出买入评级，当前股价为16.01元。

凯美特气(002549)

投资要点

事件

控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司签订日常经营销售合同。

销售高纯氖气 4500 万元（含税），全年电子特气业务有望高增长 控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体销售高纯氖气，合同总金额为 4500万元（含税）。2021 年公司共销售特种气体 1900 万元（其中氖气 55 万元），2022 年公司电子特气业务有望高增长。

氖气价格自 2021 年第三季度开始持续上涨，受俄罗斯-乌克兰事件冲突影响近1 个月内价格从 1700 元/立方米上涨至 15000 元/立方米，价格上涨近 10 倍。公司拥有国内较多高纯氖气库存，有望充分受益于氖气价格上涨。

发布 2022 年股权激励计划，覆盖面广泛彰显管理层信心

该激励计划拟授予不超过 1900 万股限制性股票（约占公司总股本的 3%） ，授予价格为 8.24 元。激励对象包含公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等合计 220 人，占公司员工总数的 31%，激励覆盖面较广。该激励计划业绩考核目标为：2022 年/2023 年/2024 年净利润分别大于 1.8/2.5/3.5 亿元。

拟募资不超过 10 亿元，用于实施特种气体、高洁净双氧水等两项目公司拟非公开发行 A 股股份募资不超过 10 亿元，用于实施宜章凯美特特种气体项目（总投资金额 7.5 亿元） 、福建凯美特年产 30 万吨高洁净双氧水项目（总投资金额 5.2 亿元）等两项目。

传统业务稳中向好：揭阳项目正稳步推进，双氧水等新产品助力增长除已披露揭阳项目（包含 30 万吨高洁净双氧水项目）之外，福建凯美特拟投资 5.2 亿元实施 30 万吨/年（27.5%）高洁净食品、电子级过氧化氢项目。双氧水具有运输半径的特点，供需不匹配，在部分区域存在供给缺口。

电子特气打造新增长极：稀有气体有望放量，正式切入合成类产品

1）2021 年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达 1938 万元。预计 2022 年稀有气体有望放量。

2）拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气等产品，项目总投资 7.2 亿元，项目建设期为 3 年，预计达产后年收入 6.5 亿元，纳税 1 亿元，内部收益率高达 28%。

盈利预测及投资建议

预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4 亿元，复合增速达57%，对应 PE 分别为 41/24/18 倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研 数据计算，财信证券周策研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.98%，其预测2021年度归属净利润为盈利1.2亿，根据现价换算的预测PE为84.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。证券之星估值分析工具显示，凯美特气（002549）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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