公司做什么生意？

华特气体是一家电子特种气体公司。在半导体元器件的制作过程中，需要极高纯度的环境，否则一粒灰尘都有可能坏了一块芯片，所以，高纯度特种气体就非常重要。半导体用的特种气体纯度要求达到99.999999%，可以说是极其严苛。特气在所有材料中的成本占比不高（6%），但全程都要用到，号称半导体的“粮食”。

特气种类繁多，这道工序用这个，那道用那个，所以往往是种类多、小批量、高次的，一整道芯片生产工序下来可能要用到100多种气体，常见的也有30多种，国外巨头总共占据88%市场份额，留给国内企业只有12%，其中包括：美国空气化工（25%）、法国液化空气集团（23%）、太阳日酸株式会社（17%）、美国普莱克斯（16%）、德国林德集团（7%）。目前我国和国外有10年的技术代差。

华特气体的主要产品包括高纯六氟乙烷、高纯四氟化碳、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、光刻气等约230余种特种气体，有20种产品实现了进口替代，还进入了ASML、英特尔等巨头的供应链体系，我们都知道下游巨头客户掌握话语权，要进入它的供应链体系，也得认证个2-3年，可以说是挺不容易的了。

我也不懂，放张表吧。公司的主要产品：

看乱了吧？乱了就对了。以上产品大约230种，其中给半导体用的有100多种。在这些气体里，已实现进口替代的20多种产品如下：

其中六氟乙烷和5种光刻气在国内的市占率达60%，是细分市场的龙头。二氧化碳占35.7%，也接近小龙头的地位。

所在行业情况

2010-2017年中国特种气体市场平均增速达15.48%，2017年中国的特种气体市场规模约178 亿元，其中集成电路、显示面板、光伏能源、光纤光缆等半导体领域的特种气体市场规模约100亿元。

前面已经讲了国外的巨头，那么国内的情况如何呢？公司在招股书中披露了几家国内的竞争对手，但目前从市值和营业规模来看，华特规模最小。当然我在这里这么说并不太严谨，你得跳进去看各个竞争对手的业务构成，说不定他们有的还干别的。但至少从大的层面上看，大致是如此。

在招股书中披露的已经实现国产替代的各公司产品如下：

红框框出来的是公司的主打产品，之所以这么说是因为这5类产品已经达到全球先进水平，完全可以实现半导体领域的替代。另外所说的“20余种”，招股书未披露，可以看出可能离全球先进还有一点差距（要不然肯定急着说出来）。

总结起来就是说：

公司和这几家竞争对手的产品是有差异化的：金宏气体的高纯氨主要面向LED，绿菱气体的氟碳类气体和华特有一定竞争关系，但绿菱并非上市公司。从这一点可以推断，公司处在一个较好的时机，产品和主要上市公司有差异化，唯一直接竞争对手绿菱气体还没有上市。如果要对特气有所了解，还必须对业内其他公司进行研究才行。

非化学专业的读者可能会晕了，我也晕了。什么六氟乙烷、四氟化碳，且不说成百种气体，每一种气体的应用领域也不一样。林北虽然是看半导体材料的，但接下来对于特气这个行业，我可能只是了解，作为对整个半导体材料行业的一个补充，但不作为投资标的考虑，毕竟已经超出我的能力圈范围。

最近因工作需要，可能会出一份详尽的半导体行业 告，包括对半导体周期、公司估值方面的研究，整篇 告不可能公开发出来，但某些内容板块（如周期、估值）我会发到这里， 我的专栏。